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產業鏈絕對霸主!未來4~5年出貨增速 40%,年報預告后分析師說穩了!

來源:讀研社 | 2019-01-30 17:17:51

業績預虧成為年報期的重要雷區,不過有陰就有陽,有的公司業績向好,卻受制于大市疲弱,股價橫盤震蕩。

作為全球鋰電龍頭,也是創業板的明星股,這家公司股價盤整久矣,29日晚間業績預告微降,在業績預告公布后,有分析師卻表示公司龍頭地位獲得鞏固!

全球第一

1999 年 ATL 成立,2012 年成為全球消費類鋰電龍頭,占蘋果 60%份額,全球約 40%份額。2011 年 CATL 成立,創始人曾毓群,核心高管來自于ATL 及全球知名外企,聚焦于動力鋰電池方向。

CATL就是創業板大名鼎鼎上市公司寧德時代,技術創新從創業開始就深入公司的血脈。2012 年與寶馬合作以來,動力電池出貨量持續高增長,2017 年達到 11.84GWH,規模位列全球第一。

公司的核心競爭力來自于技術和成本。

國金證券總結公司技術優勢為三元 811 電池及快充技術全球領先。

在 LGC 等國際龍頭紛紛表示推遲 811 量產計劃的背景下,寧德時代獨扛大旗,率先量產 811 電池。811 電芯能量密度較上代產品有望提升約 17%,并成功將系統能量密度提升到 170Wh/kg 的新高度。

申萬宏源分析了成本端優勢,公司自主掌握四大材料技術,采取代工模式降低供應成本,毛利率與賬期管理持續優于行業。

從競爭格局端考慮,國金證券認為成本優勢+海外龍頭尚未入局+高端產能不足→產業鏈地位強勢!

2-3 年內公司動力電池仍可維持 40%以上市場份額,考慮到 2021 年后公司在海外會有一定出貨增量,預計 4-5 年內公司出貨年均增速將維持 40%左右。

同業對比

國金證券將公司同業對比形容為:力戰海內外,寧德時代保持獨特優勢。

與 LGC、三星 SDI、松下、SKI 等國際龍頭相比

主要優勢在成本,隨著寧德時代 2019 年率先量產 811 電池,成本優勢有望進一步擴大。

和國內一線比亞迪(客戶單一)對比:

寧德時代的主要優勢在于業務格局和三元技術領先兩個方面。

對于國內二線企業,在技術、成本本以及業務格局方面都保持碾壓。

由于寧德時代在方形路線的技術與成本已經處于行業領先,中國工程師效率紅利的釋放以及中國市場對新技術的高包容度有望將領先優勢擴大,申萬宏源看好寧德時代領先三星坐穩前三。

后續寧德時代的進階路徑可能是先在規模和盈利上領先松下,再逐漸將軟包量產做成,進一步超越 LG。

西南證券認為公司作為全球動力電池全球王者,市占率持續提升,強者更強。

業績

不過受補貼退坡影響,動力電池年均降價幅度遠高于傳統汽車零部件,西南證券提醒價格下行與原材料上漲致使 CATL 毛利率持續下滑。

關注后補跌時代,價格企穩的時間。

作為一家具有核心技術并處在風口的上市公司,近 3 年營業收入和歸母凈利潤的年復合增長率分別達 185%、315%。

同時公司研發支出國內領先,比肩國際龍頭。管理費用支出(含研發費用,下同)趨于穩定,隨著銷售規模增加,管理費用占營收比例出現下跌。

毛利率、凈利率隨之回升!

29日晚間,公司公告2018 年度實現凈利潤為 35.31~37.5 億元,同比下降 8.94% - 3.30%。歸母利潤下降主要是因上年同期處理普萊德股權投資收益。

扣非凈利潤為 29.91~31.76 億元,同比增長 25.92% -33.70%。

華創證券點評到業績快速增長,動力電池龍頭地位不斷鞏固。不過由于今年電池價格下降毛利率同比下滑,第四四季度扣非凈利潤 10.1-11.9 億,同比下滑 7.89-22.20%。

從競爭格局看,東吳證券認為19 年上半年寧德時代話語權依然較強,依然為上汽、廣汽、

吉利、華晨寶馬、北汽最主要的供應商,預計價格降幅有限。

安信證券點評認為,業績符合預期,不懼全球競爭。維持公司買入投資評級,6 個月目標價為 90.00 元。

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文章內容僅供參考,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。
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